理解新时代的货币政策与金融改革
——— 《开放经济下中国货币政策传导及有效性
研究———基于金融结构的视角》简介
霍 强
一、内容摘要
本书基于国际和国内经济金融形势复杂变化的大背景,以国际经济学和货币金融学理论为指导,从金融结构视角出发,扩展了Karras(1999) 开放宏观经济模型并采用数理方法求解经济开放度、金融结构变化对货币政策有效性的影响,进行了三个方面的研究:实证检验了开放经济下中国货币政策的间接融资体系(以商业银行为例)和直接融资体系(以股票市场为例) 传导效果;实证检验了中国金融结构和经济开放度对货币政策有效性的影响,计量分析表明经济开放度提高会削弱货币政策的产出效应和价格效应,发现金融结构转型能够为经济开放度提高削弱货币政策有效性提供解释;提出了中国货币政策框架调整优化和相关金融改革的对策建议,“三元”选择的可行路径是“货币政策独立程度较高+有管理的浮动汇率制+较为宽松的资本管制”。
二、主要创新
本书的创新点主要体现在:尝试对IS-LM-BP模型进行改进拓展,分别植入了经济开放度变量和金融结构变量,从数理求解视角论证金融结构和经济开放度对货币政策有效性的影响,这一分析框架是开放性的,有利于进一步深入研究此类问题;尝试检验开放经济下货币政策的间接和直接融资体系传导问题,从金融体系结构的中观层面验证了货币政策的商业银行和股票市场传导问题,进而构造金融结构指标和经济开放度指标,实证检验经济开放度、金融结构与经济开放度交互作用对货币政策有效性的影响,这些实证研究支持了一种新观点,即货币政策有效性最终取决于间接和直接融资体系传导的复合作用,货币政策决策应当根据金融结构转型和经济开放度提高相应动态调整;尝试对中国货币政策框架和金融改革进行全新的审视,提出中国对于“三元” 选择的可行路径,具有较强的应用性。
三、主要贡献
本书恰如其分地满足后危机时代的国际背景和新常态阶段的国内形势下,中国货币政策框架和金融体制改革等一系列重大问题的迫切需要。政策指导价值主要体现在:有利于指导新常态下宏观货币政策、中观金融体系和微观主体行为的良好耦合,对调整优化中国货币政策框架具有十分重要的政策价值;有利于支撑如何充分协调好利率市场化、汇率形成机制改革和资本账户开放的时机、次序及程度问题,主动应对中国经济开放度不断提高对货币政策框架完善和金融改革推进带来的挑战。
作者简介
霍强,男,金融学博士,中共云南省委党校省情与政策研究所讲师。有四年金融保险行业多岗位从业经历,为多个地方党委政府、国有企业、金融机构讲授经济政策、金融改革等专题。近年来主持国家社会科学基金青年项目1项,主持云南省哲学社会科学基金项目2项,编制地方政府“十二五” “十三五” 总体规划和专项规划等30余项,在核心期刊发表学术论文20余篇。